(1)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 已知:A公司股票必要报酬率为12%。B公司2010年1月1日发行公司债券,每张面值2000元,票面利率10%,5年期。要求回答下列互不相关的问题:(1)若A公司的股票未来三年股利为零增长,每年股利为1元/股,预计从第4年起转为正常增长,增长率为6%,则该股票的价值为多少?(2)若A公司股票目前的股价为25元,预计未来两年股利每年增长10%,预计第1年股利为1元/股,从第3年起转为稳定增长,增长率为6%,则该股票的期望报酬率为多少?(3)假定B公司的债券是每年12月31日付息一次,到期按面值偿还,必要报酬率为12%。C公司2013年1月1日打算购入该债券并持有到期,计算确定当债券价格为多少时,C公司才可以考虑购买。已知:(P/F,12%,3)=0.7118,(P/A,12%,3)=2.4018,(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,12%,1)=0.8929,(P/F,12%,2)=0.7972,(P/A,10%,2)=1.7355,(P/A,12%,2)=1.6901
【◆参考答案◆】:(1)股票价值=1×(P/A,12%,3)+1×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F,12%,3)=1×2.4018+17.67×0.7118=14.98(元)(2)设期望报酬率为r,则25=1×(P/F,r,1)+1×(1+10%)×(P/F,r,2)+1×(1+10%)×(1+6%)/(r-6%)×(P/F,r,2)即:25=1×(P/F,r,1)+1.1×(P/F,r,2)+1.166/(r-6%)×(P/F,r,2)25=1×(P/F,r,1)+[1.1+1.166/(r-6%)]×(P/F,r,2)当r=10%时,1×(P/F,r,1)+[1.1+1.166/(r-6%)]×(P/F,r,2)=25.91当r=12%时,1×(P/F,r,1)+[1.1+1.166/(r-6%)]×(P/F,r,2)=17.26利用内插法可知:(25.91-25)/(25.91-17.26)=(10%-r)/(10%-12%)解得:r=10.21%(3)债券价值=2000×10%×(P/A,12%,2)+2000×(P/F,12%,2)=200×1.6901+2000×0.7972=1932.42(元)所以,当债券价格低于1932.42元时,C公司才可以考虑购买。
【◆答案解析◆】:略
(2)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 如果要使方案三可行,企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为l0000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案:方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。方案二:按照目前市价公开增发股票l600万股。方案三:发行l0年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券,债券面值为每份l000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权证只能在第5年末行权,行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资,项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。(P/A,10%,10)=6.1446,(P/F,10%,10)=0.3855
【◆参考答案◆】:股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元,累计债券余额不超过公司净资产的40%。最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)债券价格950元不合理,因为高于内在价值,投资人不会接受。
【◆答案解析◆】:略
(3)【◆题库问题◆】:[单选] 下列关于企业价值评估的说法中,正确的是( )。
A.资产的公平市场价值就是未来现金流入的金额
B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”
C.一个企业的公平市场价值,应当是续营价值与清算价值中较高的一个
D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值
A.资产的公平市场价值就是未来现金流入的金额
B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”
C.一个企业的公平市场价值,应当是续营价值与清算价值中较高的一个
D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值
【◆参考答案◆】:C
【◆答案解析◆】:资产就是未来可以带来现金流入的资源,由于不同时间的现金不等价,需要通过折现处理,因此,资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。所以选项A不正确;谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”高于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”,二者的差额为“控股权溢价”,由此可知,选项B的说法不正确;企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值,所以选项D不正确。
(4)【◆题库问题◆】:[多选] 若每期销售收入中,本期收到部分现金,其余在下期收回;材料采购货款部分在本期付清,其余在下期付清,在编制预计资产负债表时,在不考虑企业计提的公积金的情况下,下列计算公式正确的有( )。
A.期末应付账款=本期采购金额×(1-本期付现率)
B.期末应收账款=本期销售额×(1-本期收现率)
C.期末未分配利润=期初未分配利润+本期利润-本期股利
D.期末现金余额=期初现金余额+本期销货现金收入-本期各项现金支出
A.期末应付账款=本期采购金额×(1-本期付现率)
B.期末应收账款=本期销售额×(1-本期收现率)
C.期末未分配利润=期初未分配利润+本期利润-本期股利
D.期末现金余额=期初现金余额+本期销货现金收入-本期各项现金支出
【◆参考答案◆】:A B C
【◆答案解析◆】:现金预算表中反映:期初现金余额、销货现金收入、可供使用现金、直接材料、直接人工、制造费用、销售及管理费用、所得税费用、购买设备、股利、支出合计、现金多余或不足、向银行借款、还银行借款、短期借款利息、长期借款利息、期末现金余额。选项D没有考虑现金的筹措和利用情况。所以选项D的说法不正确,其余选项的说法均正确。
(5)【◆题库问题◆】:[多选] 如果A.B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,则关于其组成的投资组合以下说法不正确的是( )。
A.不能降低任何风险,包括系统性风险和非系统性风险
B.可以分散部分风险
C.不能最大限度的抵消风险
D.风险等于两只股票风险之和
A.不能降低任何风险,包括系统性风险和非系统性风险
B.可以分散部分风险
C.不能最大限度的抵消风险
D.风险等于两只股票风险之和
【◆参考答案◆】:B D
【◆答案解析◆】:如果A.B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同,则这两只股票收益率的相关系数为1,即完全正相关;完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险,包括系统性风险和非系统性风险。
(6)【◆题库问题◆】:[单选] A公司不打算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。历史资料表明,该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系,且不存在可动用金融资产。现已知经营资产销售百分比为80%,经营负债销售百分比为25%,计划下年销售净利率10%,股利支付率为30%,若预计下一年单价会下降为3%,则据此可以预计下年销量增长率为()。
A.24.51%
B.20.55%
C.14.58%
D.18.12%
A.24.51%
B.20.55%
C.14.58%
D.18.12%
【◆参考答案◆】:D
【◆答案解析◆】:由于不打算从外部融资,且不存在可动用金融资产,此时的销售增长率为内含增长率,设为x,0=80%-25%-(1+x)/x×10%×(1-30%)所以销售增长率x=14.58%销售增长率=(1-3%)×(1+销量增长率)-1=14.58%所以销量增长率=18.12%。
(7)【◆题库问题◆】:[多选] 下列说法中,正确的有( )。
A.传统成本法下间接成本的分配路径是“资源→产品”
B.传统成本法下间接成本的分配路径是“资源→部门→产品”
C.作业成本法下间接成本的分配路径是“资源→作业→产品”
D.作业成本法下间接成本的分配路径是“作业→资源→产品”
A.传统成本法下间接成本的分配路径是“资源→产品”
B.传统成本法下间接成本的分配路径是“资源→部门→产品”
C.作业成本法下间接成本的分配路径是“资源→作业→产品”
D.作业成本法下间接成本的分配路径是“作业→资源→产品”
【◆参考答案◆】:B C
【◆答案解析◆】:传统成本法下间接成本的分配路径是“资源→部门→产品”,作业成本法下间接成本的分配路径是“资源→作业→产品”,BC正确。
(8)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 计算固定制造费用耗费差异和能量差异(二因素分析法)。某企业甲产品单位工时标准为4小时/公斤,标准变动制造费用分配率为10元/小时,标准固定制造费用分配率为16元/小时。本月预算产量为20000公斤,实际产量为24000公斤,实际工时为86400小时,实际变动制造费用与固定制造费用分别为867500元和1000000元。
【◆参考答案◆】:固定制造费用耗费差异=1000000-20000×4×16=-280000(元) 固定制造费用能量差异=(20000×4-24000×4)×16=-256000(元)
【◆答案解析◆】:略
(9)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于可持续增长率的说法中,错误的有( )。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时,可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时,可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时,可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下,企业的资产、负债和权益保持同比例增长
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时,可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时,可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时,可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下,企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【◆参考答案◆】:A B C
【◆答案解析◆】:可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,其销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股,不改变经营效率和财务政策,所以选项A.B.C的说法不正确。在可持续增长状态下,企业的资产、负债和权益保持同比例增长,所以选项D的说法正确。
(10)【◆题库问题◆】:[单选] 对于分期付息债券而言,下列说法不正确的是( )。
A.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值不变
B.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值降低
C.随着付息频率的加快,折价发行的债券价值降低
D.随着付息频率的加快,溢价发行的债券价值升高
A.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值不变
B.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值降低
C.随着付息频率的加快,折价发行的债券价值降低
D.随着付息频率的加快,溢价发行的债券价值升高
【◆参考答案◆】:B
【◆答案解析◆】:溢价购入:付息频率越快(付息期越短)——价值越高折价购入:付息频率越快——价值越低面值(平价)购入:付息频率的变化,不影响债券价值。故B不正确,ACD正确。