(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 判断今年应否改变经营计划，并说明理由。ABC公司适用的所得税税率为25%，上年销售额为10000万元，变动成本率为60%，固定成本总额为200万元，平均总资产为15000万元，平均资产负债率为30%，负债的平均利息率为8%。该公司今年拟改变经营计划，追加投资300万元，所需资金以10%的利率借入100万元，从今年的净利润中留存200万元，今年固定成本增加40万元，销售额增加10%，变动成本率降低5个百分点，今年年初的股东权益为10300万元。如果改变经营计划，今年的利息费用（不含新增借款利息）为370万元。该公司以提高权益净利率（股东权益使用年平均数）同时降低联合杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求：

【◆参考答案◆】：应该改变经营计划，因为改变经营计划后，权益净利率提高了（从24.57%提高到31.23%），同时联合杠杆系数降低了（从1.16降低到1.14），满足公司改进经营计划的标准。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 确定企业当库存零件水平为多少时应进行生产准备。 （以一天的材料消耗量为最小单位）威腾企业生产中使用的C标准件既可自制也可外购。若自制，单位生产成本为65元，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为50000元，每次生产准备时间需要3天，每日产量30件;若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，从发出订单至货物到达需要2天时间，一次订货运输费2700元，每次订货的检验费300元。C标准件全年共需耗用5000件，企业存货占用资金的资本成本率为10%，单件存货保险费为1元，存货残损变质损失为每件3元，假设一年工作天数为300天，单位缺货成本为10元。

【◆答案解析◆】：略。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 利用相对价值法进行企业价值评估时（）。
A．按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值
B．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算
C．相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值
D．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于资本结构决策的叙述中，不正确的是（　）。
A．资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异
B．每股收益无差别点为企业管理层解决在某一特定预期盈利水平下是否应该选择债务融资方式问题提供了一个简单的分析方法
C．公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，且是每股收益最大的资本结构
D．在企业总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构，选项C不正确。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 若企业未来打算保持目标资本结构，即负债率为40%，预计2015年的净利润为200万元，需增加的经营营运资本为30万元，资本支出为150万元，折旧摊销为20万元，不存在经营性长期负债，则2015年的净经营资产净投资和股权现金流量为（　　）万元。
A．160
B．150
C．104
D．100

【◆参考答案◆】：A C

【◆答案解析◆】：净经营资产净投资=经营营运资本增加额+资本支出-折旧与摊销=30+（150-20）=160（万元）。股权现金流量=净利润-净经营资产净投资×（1-负债率）=200-160×（1-40%）=104（万元）。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 利用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（　）。
A．股票回报率的方差
B．期权的执行价格
C．无风险报酬率
D．期权到期日前的时间

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格；标准正态分布中离差小于d的概率；期权的执行价格；无风险报酬率；期权到期日前的时间(年)；股票回报率的方差。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司发行期限为4年，票面利率为12％，每年付息2次、到期还本的债券，以下关于该债券的叙述中，不正确的有（　）。
A．当票面利率低于必要报酬率时，到期时间的长短与债券价值反向变化
B．当票面利率高于必要报酬率时，到期时间的长短与债券价值同向变化
C．当票面利率等于必要报酬率时，到期时间的长短对债券价值没有影响
D．无论票面利率高于、低于还是等于必要报酬率，到期日债券价值均等于面值

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：债券的到期时间，是指当前日至债券到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。对于连续支付利息的债券来说，选项A．B．C．D的说法均是正确的，但本题涉及的债券属于非连续支付利息的债券，对这种债券来说，由于债券价值会呈现周期性波动，因此不能说到期时间对债券价值没有影响，也不能说到期时间与债券价值的变动关系是同向或者反向，但是无论票面利率高于、低于还是等于必要报酬率，到期日债券价值均等于面值。所以选项A．B．C的说法不正确，选项D的说法正确。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] KDC是一家发展快速的汽车企业。下列选项中，属于内部业务流程维度计量的是（　）。
A．产品增加的市场份额
B．顾客满意度指数
C．售后保证
D．员工培训时间

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：选项A属于财务维度，选项B属于顾客维度，选项C属于内部业务流程维度，选项D属于学习和成长维度。

(9)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 丁公司是一个高成长的公司，目前股价为18元/股，每股股利为1.85元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，丁公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议：方案1：建议债券面值为每份2000元，期限10年，票面利率设定为6%，同时附送40张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。 方案2：建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份2000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为25元，不可赎回期为9年，第9年末可转换债券的赎回价格为2080元。（P/A，7%，10）=7.0236，（P/F，7%，10）=0.5083，（P/A，6%，10）=7.3601，（P/F，6%，5）=0.7473，（P/F，6%，10）=0.5584，（P/F，7%，5）=0.7130，（P/A，5%，9）=7.1078，（P/F，5%，9）=0.6446，（P/A，6%，9）=6.8017，（P/F，6%，9）=0.5919，（P/A，7%， 9）=6.5152，（P/F，7%，9）=0.5439要求： （1）确定方案1的下列指标： ①计算每张认股权证的价值。 ②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。 ③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。 （2）确定方案2的下列指标： ①确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。 ②计算第9年末该可转换债券的底线价值。 ③计算该可转换债券的税前筹资成本。 ④判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。

【◆参考答案◆】：（1）方案1： ①每张纯债券价值=120×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43（元） 40张认股权价值=2000-1859.43=140.57（元） 每张认股权价值=140.57/40=3.51（元） ②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本。 以每张债券为单位： 第1年年初：流出现金2000元，购买债券和认股权证； 第1～10年，每年利息流入120元； 第5年年末，行权支出=20×40=800（元）取得股票的市价=22.97×40=918.8（元），现金净流入=918.8-800=118.8（元） 第10年年末，取得归还本金2000元。 2000=120×（P/A，i，10）+118.8×（P/F，i，5）+2000×（P/F，i，10） 当i=6%时： 120×（P/A，6%，10）+118.8×（P/F，6%，5）+2000×（P/F，6%，10）=2088.79当i=7%时： 120×（P/A，7%，10）+118.8×（P/F，7%，5）+2000×（P/F，7%，10）=1944.14（i-6%）/（7%-6%）=（2000-2088.79）/（1944.14-2088.79）i=6.61%③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。 2000=2000×i×（P/A，7%，10）+118.8×（P/F，7%，5）+2000×（P/F，7%，10） 2000=2000×i×7.0236+118.8×0.7130+2000×0.5083i=6.40% 票面利率至少应调整为6.40% 。 （2）方案2： ①发行日纯债券的价值=2000×4%×（P/A，7%，10）+2000×（P/F，7%，10）=1578.49（元） 可转换债券的转换权的价值=2000-1578.49=421.51（元） ②转换比率=面值/转换价格=2000/25=80（张） 第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=2080/（1+7%）=1943.93（元） 第9年年末底线价值=2233.91元 ③2000=80×（P/A，K，9）+2233.91×（P/F，K，9） 设K=5%，80×（P/A，5%，9）+2233.91×（P/F，5%，9）=2008.60 设K=6%，80×（P/A，6%，9）+2233.91×（P/F，6%，9）=1866.39 （i-5%）/（6%-5%）=（2000-2008.6）/（1866.39-2008.6）税前资本成本K=5.06% ④它的税前成本低于普通债券的利率（7%），对投资人没有吸引力，目前的方案不可行。 2000=2000×i×（P/A，7%， 9）+2233.91×（P/F，7%，9） 2000=2000×i×6.5152+2233.91×0.5439 i=6.02% 票面利率至少调整至6.02%。

【◆答案解析◆】：略

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4 200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。(9)甲公司拟采用2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构(负债/权益)为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。

【◆参考答案◆】：　该项目净现值大于0，因此是可行的。

【◆答案解析◆】：略