(1)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：(1)甲公司2012年的主要财务报表数据(2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。(3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2%，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。(4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75%，2014年及以后年度销售成本率维持75%不变。(5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。(6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债/净投资资本)逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。

【◆参考答案◆】：实体价值=(7897.5+8797.5/10%)÷1.10=87156.82(万元)股权价值=实体价值-债务价值=87156.82-36000=51156.82(万元)每股股权价值=51156.82/8000=6.39(元)每股股权价值大于每股市价，股价被低估。

【◆答案解析◆】：略

(2)【◆题库问题◆】：[多选] A公司的甲部门的收入为45000元，变动成本为30000元，可控固定成本为2400元，不可控固定成本为3600元，则下列说法正确的有（　）。
A．边际贡献为15000元
B．可控边际贡献为12600元
C．部门税前经营利润为9000元
D．部门税前经营利润为6000元

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：边际贡献＝45000－30000＝15000（元），可控边际贡献＝15000－2400＝12600（元），部门税前经营利润＝12600－3600＝9000（元）。所以正确答案为ABC。

(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于作业成本法的说法中，不正确的是（　）。
A．依据作业成本法的观念，企业的全部经营活动是由一系列相互关联的作业组成的，企业每进行一项作业都要耗用一定的资源
B．依据作业成本法的观念，产品成本是全部作业所消耗资源的总和，产品是消耗全部作业的成果
C．在按照作业成本法计算产品成本时，首先按经营活动中发生的各项作业来归集成本，计算出作业成本，然后再按各项作业成本与成本对象之间的因果关系，将作业成本分配到成本对象
D．作业成本法是将间接成本更准确地分配到产品和服务的一种成本计算方法

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：作业成本法是将间接成本和辅助费用更准确地分配到产品和服务的一种成本计算方法。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 由于某项政策的出台，投资者预计未来市场价格会发生剧烈变动，但是不知道上升还是下降，此时投资者应采取的期权投资策略是（ ）。
A．多头对敲
B．回避风险策略
C．抛补看涨期权
D．保护性看跌期权

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。只要股价偏离执行价格，损失都会比市场价格稳定时低。因此选项A正确。

(5)【◆题库问题◆】：[多选] 甲公司20×2年年初流动资产总额为2000万元（其中有40%属于金融性流动资产），年末金融性流动资产为500万元，占流动资产总额的25%；年初经营性流动负债为600万元，20×2年的增长率为10%；经营性长期资产原值增加600万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为100万元，年末为130万元；经营性长期负债增加60万元。净利润为400万元，平均所得税税率为20%，利息费用为30万元。20×2年分配股利80万元，发行新股100万股，每股发行价为3元。20×2年金融负债增加300万元。则下列说法中正确的有（　）。
A．20×2年的经营营运资本增加为240万元
B．20×2年的净经营资产净投资为750万元
C．20×2年的股权现金流量为－220万元
D．20×2年的金融资产增加为382万元

【◆参考答案◆】：A B C

【◆答案解析◆】：本题考核股权现金流量模型。△经营流动资产＝500/25%×75%－1200＝300（万元）△经营流动负债＝600×10%＝60（万元）△经营营运资本＝300－60＝240（万元）△经营长期资产＝600－(130-100)＝570（万元）△净经营长期资产＝570－60＝510（万元）净经营资产净投资=经营营运资本增加+资本支出-折旧摊销=△经营营运资本+△净经营长期资产=240+510=750（万元）股权现金流量＝股利分配—股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）＝80－300＝－220（万元）实体现金流量＝税后经营净利润—净经营资产净投资=400＋30×（1－20％）－750＝－326（万元）债务现金流量＝－326＋220＝-106（万元）-106＝30×（1－20％）－（300－△金融资产）△金融资产＝170（万元）故选择ABC

(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于市场增加值的说法中，正确的是（　）。
A．市场价值和企业目标有极好的一致性，在实务中得到了广泛应用
B．市场增加值是总市值和总资本之间的差额
C．理论上看，市场增加值并非是评价公司创造财富的准确方法
D．非上市公司也能计算它的市场增加值，且其结果较为公平

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：市场价值虽然和企业目标有极好的一致性，但在实务中应用却不广泛，所以选项A的说法不正确；用来评价公司业绩的不是市场价值，而是市场增加值，市场增加值=总市值—总资本，所以B项表述正确；市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法，所以理论上来讲，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，它胜过其他任何方法，所以C项表述错误；只有公司上市后才会有比较公平的市场价格，才能计算它的市场增加值，非上市公司的市值估计往往是不可靠的，所以D项表述错误。综上，正确答案为B项。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时不需要考虑的因素有（　）。
A．权益净利率
B．销售净利率
C．未来风险
D．股利支付率

【◆参考答案◆】：A B

【◆答案解析◆】：市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与其风险有关）。故CD是需要考虑的因素。权益净利率市净率模型需要考虑的因素，所以选项A不正确。销售净利率是市销率模型考虑的因素，所以选项B不正确。

(8)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 计算外购存货的单位储存成本。威腾企业生产中使用的C标准件既可自制也可外购。若自制，单位生产成本为65元，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为50000元，每次生产准备时间需要3天，每日产量30件;若外购，购入价格是单位自制成本的1.5倍，从发出订单至货物到达需要2天时间，一次订货运输费2700元，每次订货的检验费300元。C标准件全年共需耗用5000件，企业存货占用资金的资本成本率为10%，单件存货保险费为1元，存货残损变质损失为每件3元，假设一年工作天数为300天，单位缺货成本为10元。

【◆参考答案◆】：外购存货单位储存成本=65×1.5×10%+1+3=13.75（元/件）。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列股利政策中，最能体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。
A．低正常股利加额外股利政策
B．固定股利支付率政策
C．固定股利政策
D．剩余股利政策

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：低正常股利加额外股利政策（A项）具有较大的灵活性，在公司盈余较少或者投资需要大量资金时，不会使股东有股利跌落感，同时在盈余大幅度增加时，有利于稳定股票价格；固定股利支付率政策（B项）能使股利与公司盈余紧密地结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则；它是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。固定股利政策（C项）可以向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格；剩余股利政策（D项）可以保持理想的资本结构，使加权资本成本最低。综上，正确答案为B项。

(10)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。 第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售30000件，售价为180元/件，单位变动成本为110元，固定成本和费用为120万元。公司的资本结构为：300万元负债（利息率6%），普通股50万股。 第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资150万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至125万元。借款筹资150万元，预计新增借款的利率为8%。 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股15元，需要发行10万股，以筹集150万元资金。（计算结果保留小数点后两位。） 要求：

【◆参考答案◆】：由于方案一的联合杠杆系数最大，所以，方案一的风险最大。

【◆答案解析◆】：略