计算分析题
以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据:
证券
期望报酬率
标准差
与市场组合的相关系数
贝塔系计算分析题 以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据: 证券 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔系

习题答案
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计算分析题 以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据: 证券 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔系

(1)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 计算分析题以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据:证券期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝塔系数公司甲25%0.650.35A公司乙18%B0.41.1公司丙13%0.38C0.9市场组合15%0.20DE无风险资产5%FGH要求:(1)计算表中字母所代表的数字;(2)对甲乙丙三家公司的股票提出投资建议。(3)如果公司丙的股票预计明年的每股股利为2元,未来股利增长率为4%,计算公司丙的股票价值。(第七章债券、股票价值评估的内容,可以学完后再来做第(3)问)

【◆参考答案◆】:(1) A=0.35×0.65/0.2,得:A=1.141.1=0.4×B/0.2,得:B=0.550.9=C×0.38/0.2,得:C=0.47由于市场和自身的相关系数是1,所以D=1;由于市场组合的β为1,所以E=1由于无风险资产的标准差为0,所以F=0;由于无风险资产和市场组合的相关系数为0,所以G=0;由于无风险资产的贝塔系数为0,所以H=0。(2)甲公司R=Rf+β(Rm-Rf)=5%+1.14×(15%-5%)=16.4% ,甲公司的股票的必要报酬率为16.4%,表格中甲公司股票的期望报酬率为25%,股东要求的必要报酬率小于股票的期望报酬率,甲公司股票被低估,应该买入乙公司R=Rf+β(Rm-Rf)=5%+1.1×(15%-5%)=16%,乙公司股票的必要报酬率为16%,表格中乙公司股票的期望报酬率为18%,因此乙公司的股票被低估了,应该买入。丙公司R=Rf+β(Rm-Rf)=5%+0.9×(15%-5%)=14%,丙公司股票的必要报酬率为14%,表格中丙公司的股票期望报酬率只有13%,因此丙公司的股票被高估,应该卖掉。(3)股票价值=2/(14%-4%)=20(元)。

【◆答案解析◆】:略

(2)【◆题库问题◆】:[多选] 下列成为管理层放弃作业成本法计算产品成本的理由是()。
A.开发和维护费用较高
B.作业成本法不符合对外财务报告的需要
C.确定成本动因比较困难
D.不利于管理控制

【◆参考答案◆】:A B C D

【◆答案解析◆】:作业成本的局限性:1.开发和维护费用较高2.作业成本法不符合对外财务报告的需要3.确定成本动因比较困难4.不利于管理控制

(3)【◆题库问题◆】:[多选] 以下关于杠杆效应的表述正确的是()。
A.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响
B.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响
C.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及联合杠杆系数恒大于1
D.联合杠杆系数表明产销量变动对每股收益的影响

【◆参考答案◆】:A B D

【◆答案解析◆】:当固定性经营成本为零时,经营杠杆系数等于1;当固定性融资成本为零时,财务杠杆系数等于1;当固定经营性成本和固定性融资成本均为零时,联合杠杆系数等于1,所以选项C不正确。

(4)【◆题库问题◆】:[单选] 在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下,固定资产更新决策应选择的方法是( )。
A.净现值法
B.折现回收期法
C.平均年成本法
D.内含报酬率法

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:对于使用年限不同的互斥方案,决策标准应当选用平均年成本法。

(5)【◆题库问题◆】:[单选] 某项目的生产经营期为5年,设备原值为16万元,预计净残值收入5000元,税法规定的折旧年限为4年,税法预计的净残值为8000元,直线法计提折旧,所得税率为25%,则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 ( )元。
A.5900
B.8000
C.5750
D.6100

【◆参考答案◆】:C

【◆答案解析◆】:预计净残值小于税法残值抵减的所得税为: (8000-5000)×25%=750元。相关现金净流量=5000+750=5750(元)

(6)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 说明直接分配法、交互分配法各自的优缺点,并指出甲公司适合采用哪种方法对辅助生产费用进行分配。甲公司有锅炉和供电两个辅助生产车间,分别为基本生产车间和行政管理部门提供蒸汽和电力,两个辅助生产车间之间也相互提供产品。2013年9月份的辅助生产及耗用情况如下: (1)辅助生产情况(2)各部门耗用辅助生产产品情况

【◆参考答案◆】:直接分配法的优点:各辅助生产费用只对外分配,计算工作简便。直接分配法的缺点:当辅助生产车间相互提供产品或劳务量差异较大时,分配结果往往与实际不符。交互分配法的优点:由于进行了辅助生产内部的交互分配,提高了分配结果的正确性。交互分配法的缺点:由于各辅助生产费用要计算两个单位成本(费用分配率),进行了两次分配,因而增加了计算工作量。甲公司适合采用交互分配法进行辅助生产费用分配。

【◆答案解析◆】:略

(7)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] 现有甲、乙两种债券,面值均为2000元,期限均为5年。甲债券为分期付息到期一次还本,每个季度付息一次,有效年利率为8%;乙债券为单利计息,单利折现,到期一次还本付息,票面利率为10%。要求回答下列问题:(1)计算甲债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息;(2)假设发行时的必要报酬率为8%,分别计算甲、乙债券的价值;(3)如果债券发行两年零两个月之后,必要报酬率变为12%,计算甲债券的价值;(4)假设债券发行两年零两个月之后,R投资者打算以1100元的价格买入乙债券,计划两年后出售,估计售价为1400元,必要报酬率为10%,用内插法计算乙债券的投资收益率(复利,按年计息),并判断是否应该投资。已知:(P/A,2%,20)=16.3514,(P/F,2%,20)=0.673,(P/A,3%,11)=9.2526,(P/F,3%,11)=0.7224,(P/F,7%,2)=0.8734,(P/F,6%,2)=0.89

【◆参考答案◆】:(1)计算甲债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息;每个季度的票面利率=7.77%/4=1.94%,每次支付的利息=2000×1.94%=38.8(元)。(2)假设发行时的必要报酬率为8%,分别计算甲、乙债券的价值;发行时甲债券的价值=38.8×(P/A,8%/4,4×5)+2000×(P/F,8%/4,4×5)=38.8×16.3514+2000×0.673=1980.43(元)发行时乙债券的价值=2000×(1+10%×5)/(1+8%×5)=2142.86(元)(3)如果债券发行两年零两个月之后,必要报酬率变为12%,计算甲债券的价值;债券发行两年零两个月之后,甲债券还有12次利息未支付,第一次利息在发行两年零三个月时支付,在发行两年零三个月时的价值=38.8+38.8×(P/A,3%,11)+2000×(P/F,3%,11)=1842.6(元)在发行两年零两个月时的价值=1842.6×(P/F,3%,1/3)=1824.53(元)(4)假设债券发行两年零两个月之后,R投资者打算以2100元的价格买入乙债券,计划两年后出售,估计售价为2400元,必要报酬率为8%,用内插法计算乙债券投资收益率(复利,按年计息),并判断是否应该投资。假设乙债券的到期收益率为i,则:2100=2400×(P/F,i,2)即(P/F,i,2)=0.875查表可知:(P/F,7%,2)=0.8734(P/F,6%,2)=0.89所以:(7%-i)/(7%-6%)=(0.8734-0.875)/(0.8734-0.89)解得:i=6.90%由于投资收益率(6.90%)低于必要报酬率(8%),所以,不应该投资。

【◆答案解析◆】:略

(8)【◆题库问题◆】:[单选] 由于通货紧缩,A公司不打算从外部融资,而主要靠调整股利分配政策,扩大留存收益来满足销售增长的资本需求。历史资料表明,该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系,且不存在可动用金融资产。现已知经营资产销售百分比为80%,经营负债销售百分比为25%,计划下年销售净利率10%,股利支付率为30%,若预计下一年单价会下降为3%,则据此可以预计下年销量增长率为()。
A.24.51%
B.20.55%
C.14.58%
D.18.12%

【◆参考答案◆】:D

【◆答案解析◆】:由于不打算从外部融资,且不存在可动用金融资产,此时的销售增长率为内含增长率,设为x,0=80%-25%-(1+x)/x×10%×(1-30%)所以销售增长率x=14.58%销售增长率=(1-3%)×(1+销量增长率)-1=14.58%所以销量增长率=18.12%。

(9)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于股利理论的表述中,不正确的有( )。
A.股利无关论认为股利支付比率不影响公司价值
B.税差理论认为,由于股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取高现金股利比率的分配政策
C.“一鸟在手”理论认为,企业应实施高股利支付率的股利政策
D.客户效应理论认为,边际税率较高的投资者会选择实施高股利支付率的股票

【◆参考答案◆】:B D

【◆答案解析◆】:税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,分配股利的比率越高,股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取低现金股利比率的分配政策,所以选项B的说法不正确;客户效应理论认为,边际税率较高的投资者会选择实施低股利支付率的股票,所以选项D的说法不正确。

(10)【◆题库问题◆】:[多选] 影响长期偿债能力的表外因素包括( )。
A.长期租赁中的经营租赁
B.未决诉讼
C.长期租赁中的融资租赁
D.可动用的银行贷款指标

【◆参考答案◆】:A B

【◆答案解析◆】:影响长期偿债能力的其他因素(表外因素):(1)长期租赁:当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时,就形成了一种长期性筹资;(2)债务担保:在分析企业长期偿债能力时,应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题;(3)未决诉讼:未决诉讼一旦判决失败,便会影响企业的偿债能力,因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。故选项AB正确。融资租赁形成的负债会反映在资产负债表中,故选项C错误。可动用的银行贷款指标影响的是短期偿债能力,故选项D错误。

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