(1)【◆题库问题◆】：[多选] 某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量分别为1000件、800件、900件、850件，生产每件甲产品需要2千克A材料。公司的政策是每一季度末的产成品存货数量等于下一季度销售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生产需要量的 20%。下列表述正确的有（　　）
A．该公司二季度的预计材料采购量为1654千克
B．该公司二季度的甲产品生产量为810件
C．该公司二季度预计材料期末存量为358千克
D．该公司二季度预计甲产品期末存量为90件

【◆参考答案◆】：A B C D

【◆答案解析◆】：本题的主要考核点是生产预算与直接材料采购预算。该公司二季度预计甲产品期末存量=第三季度的销量900*10%=90件（选项D正确）。该公司二季度期初（即第一季度期末）甲产品存量=第二季度的销量800*10%=80件该公司二季度预计生产量=（预计销售量+预计期末产成品存货）-预计期初产成品存货=（800+90）-80=810件（选项B正确）同上，可计算出三季度预计生产量=895件。二季度生产甲产品需要消耗A材料810*2=1620千克。三季度生产甲产品需要消耗A材料895*2=1790千克。而一季度期末（二季度期初）A材料存量=1620*20%=324千克。二季度期末A材料存量=1790*20%=358千克。（选项C正确）该公司二季度的预计材料采购量=消耗量+期末存量-期初存量=1620+358-324=1654千克。（选项A正确）

(2)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 由于第一年投产，产品销量具有较大不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使该项目净现值为零的最低的2017年销量。甲公司是一家家电企业，拟进入前景看好的手机零件制造行业，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。拟于2017年年初投产，项目持续3年。有关资料如下：（1）厂房：租赁一旧厂房，建筑面积为4000平方米，每平方米每年的租金为300元，租赁期为3年，租金在每年年末支付。（2）甲公司旧厂房进行改造装修，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按3年摊销，期末无残值。（3）设备投资：设备购价总共2000万元，预计使用3年，3年后预计残值收入1000万元；按税法要求该类设备折旧年限为6年，使用直线法计提折旧，残值率为10%。（4）预计第一年销售单价为200元/件，销量为3万件，收入为600万元，以后每年销量递增10%，单价不变。（5）会计部分估计每年固定成本（不含折旧、摊销及厂房租金）为40万元，变动成本是每件100元（6）生产部门估计营运资本预计为销售收入的5%。（7）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为该项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于手机行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用手机行业可比公司某华公司的β值估计该项目的系统风险。某华公司的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与某华公司适用的企业所得税税率均为25%。（8）为简化计算，假设厂房的改造装修支出、设备投资支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。

【◆参考答案◆】：设2017年销量增加X万件：销量影响：销售收入、变现成本、营运资本-200*5%X+(200*75%X-100*75%X-200*5%*10%X)*0.8929+(200*75%X-100*75%X-200*5%*10%X)*1.1*0.7972+(200*75%X-100*75%X+200*5%X)*1.21* 0.7118=1275.87解得X=6.57万件。故2017年销量=3+6.57=9.57万件

【◆答案解析◆】：略

(3)【◆题库问题◆】：[多选] 根据MM理论，当企业负债的比例提高时，下列说法不正确的是（　）。
A．权益资本成本上升
B．加权平均资本成本上升
C．加权平均资本成本不变
D．债务资本成本上升

【◆参考答案◆】：B C D

【◆答案解析◆】：本题考核资本结构MM理论。根据无税MM理论和有税MM理论的命题Ⅱ可知：不管是否考虑所得税，有负债企业的权益资本成本都随着“有负债企业的债务市场价值/权益市场价值”的提高而增加，由此可知，选项A正确。根据无税MM理论可知，在不考虑所得税的情况下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，选项B不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此，选项C不正确。根据有税MM理论可知，在考虑所得税的情况下，债务资本成本与负债比例无关，所以，选项D不正确。

(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于BS模型参数的说法中，不正确的有（　）。
A．无风险报酬率应该用无违约风险的固定证券收益来估计
B．无风险报酬率可以使用的国库券的票面利率
C．模型中的无风险报酬率是指按连续复利计算的利率
D．若选择国库券利率作为无风险报酬率，应选择与期权到期日相同的国库券利率

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核布莱克－斯科尔斯期权定价模型。无风险报酬率应当用无违约风险的固定证券收益来估计，例如国库券的利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。国库券的市场利率是指根据市场价格计算的到期报酬率。应选择与期权到期日相同的国库券利率。所以选项B不正确。ACD正确。

(5)【◆题库问题◆】：[单选] 不按照企业价值评估的相对价值模型，下列四种不属于市盈率、市净率和市销率的共同驱动因素的有（　）。
A．权益净利率
B．增长潜力
C．股权成本
D．股利支付率

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：本题考核相对价值模型的原理。市盈率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险（股权成本）；市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）；市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率、风险（股权成本）。

(6)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于股利固定增长的股票的收益率说法中，正确的有（　）。
A．D1/P0是资本利得收益率
B．股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率
C．股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率
D．g的数值可以根据公司的可持续增长率估计

【◆参考答案◆】：B D

【◆答案解析◆】：根据固定股利增长模型，股利固定增长的股票的期望报酬率R＝D1/P0＋g（D1指第1年的股利、P0指买入时的股票价格、g指股利增长率）。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解释为股利增长率或资本利得收益率。所以选项A的说法不正确。股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。所以选项B的说法正确。P0是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东期望报酬率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。前提是有效市场中，所以选项C的说法不正确。g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。所以选项D的说法正确。

(7)【◆题库问题◆】：[多选] 下列各种情况引起的风险属于系统风险的有（　）。
A．通货膨胀
B．新产品开发失败
C．公司诉讼失败
D．经济衰退

【◆参考答案◆】：A D

【◆答案解析◆】：系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动，对许多资产都会有影响。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等。

(8)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司股票的当前市价为30元，有一份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为26元，到期时间为半年，期权价格为6.5元。下列关于该多头看跌期权的说法中，不正确的有（ ）。
A．该期权处于虚值状态
B．该期权的内在价值为0
C．该期权的时间溢价为6.5元
D．买入一份该看跌期权的最大净收入为9.5元

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：股票当前市价是30元，执行价格为26元，执行价格小于当前市价，此时期权处于虚值状态，内在价值为零，因此A．B正确。股票价值=内在价值+时间溢价，因此时间溢价为6.5元，C正确。买入一份该看跌期权的最大净收入是股票价格为0时，行权取得的收入，即26元，所以D不正确。

(9)【◆题库问题◆】：[单选] A公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为8000元。如果A公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是()元。
A．0
B．17000
C．12000
D．14000

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：根据现金持有量随机模型的公式：H=3R-2L=3×8000-2×3000=18000(元)，根据现金管理的随机模式，由于A公司的现有现金25000元，大于上限18000，即应以17000元（25000-8000）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为8000元。所以选项B的说法正确。其余选项的说法均不正确。如果现金量在现金控制的上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。

(10)【◆题库问题◆】：[多选] 关于期权定价方法的表述中，正确的是（　）。
A．单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个
B．在二叉树模型下，假设不允许完全使用卖空所得款项
C．在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果
D．在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近

【◆参考答案◆】：A D

【◆答案解析◆】：本题考核二叉树期权定价模型。二叉树模型假设允许完全使用卖空所得款项，未来股票的价格将是可能值中的一个。因此选项A正确，选项B不正确。在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。因此选项C不正确，选项D正确。