企业采用销售百分比法预测融资需求时,下列式子中不正确的是( )。企业采用销售百分比法预测融资需求时,下列式子中不正确的是( )。

习题答案
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企业采用销售百分比法预测融资需求时,下列式子中不正确的是( )。

(1)【◆题库问题◆】:[单选] 企业采用销售百分比法预测融资需求时,下列式子中不正确的是( )。
A.预计留存收益增加=预计销售收入×基期销售净利率×(1-预计股利支付率)
B.融资总需求=基期净经营资产×预计销售增长率
C.融资总需求=基期销售收入×预计销售增长率×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)
D.预计可动用的金融资产=基期金融资产-预计年度需持有的金融资产

【◆参考答案◆】:A

【◆答案解析◆】:预计留存收益增加=预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)。 故选项A错误。

(2)【◆题库问题◆】:[多选] 下列在表述资本资产定价模型参数估计时,说法不正确的有( )。
A.估计β值时应选择每周或每日的收益率来降低偏差
B.估计市场风险溢价时应选择较长的时间跨度
C.估计无风险利率时应选择上市交易的政府长期债券的票面利率
D.估计β值时如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化前的年份作为预测期长度

【◆参考答案◆】:A C D

【◆答案解析◆】:1)贝塔值估计:(1)公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度,选项D错误。(2)选择收益计量的时间间隔。股票收益可能建立在每年、每月、每周,甚至每天的基础上。使用每周或每月的收益率就能显著地降低偏差,因此被广泛采用。选项A错误。2)市场风险溢价估计:由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度,选项B正确。3)无风险利率估计:通常认为,政府债券没有违约风险,可以代表无风险利率。应选择上市交易的政府长期债券的到期收益率,而不是票面利率,所以选项C说法错误。

(3)【◆题库问题◆】:[问答题,材料题,分析] D公司目前公司总价值25000万元,没有长期负债,发行在外的普通股15000万股,目前股价3元/股。该公司的总资产息税前利润率12%,所得税税率25%,息税前利润的预期增长率6%,未来保持不变。 现在急需筹集债务资金8000万元,准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为,目前长期公司债券的市场利率为7%,由于公司的风险较大,只能通过发行附带认股权证的债券筹资。债券面值为每份2000元,发行价格也为2000元,期限10年,票面利率设定为6%,每年年末付息一次,到期还本,同时附送40张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按3.5元的价格购买1股普通股。 假设公司的资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致,总资产息税前利润率保持不变。(P/A,7%,10)=7.0236,(P/F,7%,10)=0.5083 ,(P/A,7%,5)=4.1002,(P/F,7%,5)=0.7130要求: (1)计算每张认股权证的价值。 (2)计算发行债券后的公司总价值,债券本身的内在价值和认股权证的价值。 (3)计算公司在未来第5年年末未行使认股权证前的每股股价和每股收益。 (4)计算第5年年末行权后的每股股价和每股收益。

【◆参考答案◆】:(1)每张纯债券价值=2000×6%×(P/A,7%,10)+2000×(P/F,7%,10)=120×7.0236+2000×0.5083=1859.43(元)每张认股权价值=(2000-1859.43)/40=3.51(元) (2)发行债券后的公司总价值=25000+8000=33000(万元) 发行债券张数=8000/2000=4(万张) 债券本身的总价值=1859.43×4=7437.72(万元) 认股权证价值=8000-7437.72=562.28(万元) 每张债券价值=利息现值+本金现值=120×(P/A,7%,5)+2000×(P/F,7%,5)=120×4.1002+2000×0.7130=1918.02(元) 债务总价值=1918.02×4=7672.08(万元) 权益价值=公司总价值-债务价值=44161.44-7672.08=36489.36(万元) 行权前每股股价=权益价值/股数=36489.36/15000=2.43(元) 行权前息税前利润=总资产×总资产息税前利润率=44161.44×12%=5299.37(万元) 行权前每股收益=(5299.37-120×4)×(1-25%)/15000=0.24(元) (4)公司总价值=行权前价值+行权收入=44161.44+3.5×4×40=44721.44(万元) 权益价值=公司总价值-债务价值=44721.44-7672.08=37049.36(万元) 股数=行权前股数+行权股数=15000+4×40=15160(万股) 每股股价=权益价值/股数=37049.36/15160=2.44(元)息税前利润=总资产×息税前利润率=44721.44×12%=5366.57(万元) 每股收益=(5366.57-120×4)×(1-25%)/15160=0.24(元)

【◆答案解析◆】:略

(4)【◆题库问题◆】:[单选] 甲公司是一家上市公司,使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时,债券收益是指( )。
A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

【◆参考答案◆】:D

【◆答案解析◆】:按照债券收益率风险调整法,权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价,这里的税后债务成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务成本。

(5)【◆题库问题◆】:[多选] 下列关于现金持有量的表述中,正确的有( )。
A.现金持有量越低,短缺成本越大
B.现金持有量越大,机会成本越高
C.现金持有量越大,收益越高
D.现金持有量越大,管理成本越高

【◆参考答案◆】:A B

【◆答案解析◆】:与现金有关的成本包括机会成本、管理成本、短缺成本。现金的短缺成本指的是因为缺乏必要的现金,不能应付业务开支需要,而使企业蒙受损失或为此付出的代价,由此可知,现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降,随现金持有量的减少而上升,选项A的说法正确。现金的机会成本指的是因为持有现金而丧失的收益,因此,现金持有量越大,机会成本越高,选项B的说法正确。现金的流动性极强,但盈利性极差,因此,现金持有量越大,收益越低,选项C的说法不正确。管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系,所以选项D的说法不正确。

(6)【◆题库问题◆】:[单选] 单一产品的固定成本不变,单价和单位变动成本等比例上升,则盈亏临界点销售量( )。
A.上升
B.下降
C.不变
D.三种情况都可能出现

【◆参考答案◆】:B

【◆答案解析◆】:盈亏临界点销售量=固定成本÷(单价-单位变动成本)=固定成本÷单位边际贡献,单价和单位变动成本都上升的情况下,单位边际贡献可能上升,那么盈亏临界点的销售量将下降。

(7)【◆题库问题◆】:[单选] 甲公司设立于行业初期,现在企业发展成熟。根据优序融资理论的基本观点,甲公司在确定今年的筹资顺序时,应当优先考虑的筹资方式是( )。
A.内部筹资
B.发行可转换债券
C.增发股票
D.发行普通债券

【◆参考答案◆】:A

【◆答案解析◆】:根据优序融资理论的基本观点,企业筹资时首选留存收益筹资,然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券),而将发行新股作为最后的选择。本题甲公司建立于行业初期且现在发展已经成熟,所以有能力创造利润存在留存收益。

(8)【◆题库问题◆】:[多选] 下列估计长期平均增长率的方法在股利增长模型下,有()。
A.采用证券分析师的预测
B.本年的销售增长率
C.历史增长率
D.可持续增长率

【◆参考答案◆】:A C D

【◆答案解析◆】:普通股资本成本估计方法有三种:资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。在股利增长模型下,普通股利年增长率(长期平均增长率)的估计方法有:历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。因此选项ACD正确。

(9)【◆题库问题◆】:[多选] 企业在确定为以防发生意外的支付而置存现金的数额时,需考虑的因素有( )。
A.借款能力
B.现金流量的可预测性
C.现金流量的不确定性
D.市场投资机会的多少

【◆参考答案◆】:A B C

【◆答案解析◆】:预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。预防性现金数额和企业的借款能力有关,如果企业能随时借到短期资金,也可以减少预防性现金数额。所以选项A的说法正确。企业的现金流量的可预测性强,预防性现金数额则可小些。所以选项B的说法正确。企业有时会出现意想不到的开支,现金流量的不确定性越大,预防性现金的数额也就应越大,所以选项C的说法正确。市场投资机会的多少应该与现金管理的投机性需要有关,与预防性需要无关,所以选项D的说法不正确。

(10)【◆题库问题◆】:[多选] 下列说法中,正确的有( )。
A.弹性预算法适用于与业务量有关的预算的编制
B.因为制造费用的发生与生产有关,所以制造费用预算的编制要以生产预算为基础
C.定期预算法便于依据会计报告的数据与预算的比较,有利于前后各个期间的预算衔接
D.管理费用预算一般以过去的实际开支为基础,按预算期的可预见变化来调整

【◆参考答案◆】:A D

【◆答案解析◆】:A弹性预算法是建立在成本性态分析的基础上,其适用于与业务量有关的预算的编制;B制造费用中的变动制造费用以生产预算为基础,而固定制造费用与生产量无关;C定期预算不利于前后各个期间的预算衔接;D说法正确。

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